美债攀升警惕通胀风险被低估

　　美国国债市场对爆表的美国6月通胀数据的反响继续“反常识”——在创10多年纪录的通胀数据发布后，美国国债却继续攀升，国债收益率继续走低，在1.3%左近徘徊。

　　市场人士却纷繁正告，通胀可能在更长一段时间内继续走高，美债投资者可能过于听信美联储的“通胀暂时论”，从而低估了通胀风险。

　　上周发布的最新数据显现，美国6月消费者价格指数(CPI)环比上升0.9个百分点，创下2008年6月以来最大环比上涨幅度，同比激增5.4%。同期，剔除食品和能源的中心CPI同比涨幅也达4.5%，为1991年11月以来最大同比涨幅。

　　数据发布后，美债市场却持续了5月CPI发布后的“反常识”走势，令不少剖析师和投资者都试图为全球最大的债券市场当前的走势寻觅缘由。

　　通货膨胀对债券价格来说通常是个坏音讯，由于高通胀会腐蚀债券提供的固定价值，并使美联储加大为应对高通胀而加息的可能性。但最近几个月，这种通胀和美债的关系发作了逆转。10年期美债收益率已从3月底的1.75%降至略低于1.3%的3个多月来最低程度。

　　“如今美债市场有很多令人摸不着头脑的事情发作。”安联(Allianz Global Investors)的投资组合经理里德尔(Mike Riddell)称，“从外表上看，美债的走势似乎有悖常理。”

　　BlueBay资产管理公司首席投资官道丁(Mark Dowding)也对此表示疑心称：“债券投资者理应天生对通胀反响过敏。在今年稍晚，当我们回忆当前美债市场走势时，会对我们看到的一些趋向倍感奇异。”

　　在他们看来，美债投资者目前相对通胀数据自身更关注美联储对通胀上升的敏感度不时提高，似乎能为美国国债“反常识”继续走高提供一个解释。美联储官员近来已开始讨论缩减每月1200亿美圆的美国国债和机构抵押贷款支持证券购置的问题，这种立场的转变让许多美债投资者置信，美联储对失控的通胀的容忍度将低于此前的预期。