重磅十年期美债标售喜忧冲抵表现平庸：尾部持续但买方需求强劲

　　本次370亿美元十年期美债标售得标利率较前次大幅回落，仍连续第三次标售出现体现需求疲软的尾部，但投标倍数明显高于前次和近期均值，强于周一稍早显示海外需求创一年半新低的三年期美债标售。标售结果公布后，十年期美债收益率刷新日高后回落。

　　本周的一大重磅美国国债标售指标喜忧参半。

　　当地时间12月11日周一，美国财政部公布规模370亿美元的十年期美国国债标售结果，得标利率为4.296%，较上月的前次同期美债中标利率大幅回落22.3个基点，远离10月标售所创的至少2007年来高位4.610%，但仍高于预发行利率4.282%。得标利率高于预发行利率的所谓尾部为1.4个基点，前六次标售的均值为0.9个基点。

　　尾部越大，就意味着，财政部被迫所出售给竞标者的出价越低，因此尾部的幅度是需求有多疲软的一种体现。

　　本次是十年期美债连续三次标售出现尾部，也是最近十次标售中第九次尾部。自2021年末以来的24次十年期美债标售中，只有四次未现尾部，体现了市场对基准美国国债需求的下滑。

　　不过，从竞标看，本次美债标售的买家明显更活跃。此次投标倍数为2.53倍，高于六次标售的倍数均值2.49，也高于上月的前次同期美债投标倍数2.45。

　　得标分布方面，包括海外央行等官方机构及私人投资者在内，间接购买人获配63.8%，低于前次的69.7%，也低于最近六次标售的均值66.4%；包括美联储和其他美国联邦政府实体在内，直接购买人获配18.9%，略低于近六次的均值19.0%；承担直接和间接购买者未吸纳部分债券、避免流拍的一级交易商承揽了17.3%，高于近六次均值14.6%。

　　评论称，总体而言，这是一次明显平庸的标售，投标量高于均值，国外需求稳健，可依然有高于均值的尾部，交易商包揽的债券占比升高。

　　标售结果公布后，二级市场的反应也不出意外，基准十年期美债的收益率先是升幅扩大，上测4.29%刷新日高，随后随着市场意识到标售结果并没有像乍看上去的那么差之后，收益率回吐升幅，下测4.25%。

　　值得一提的是，相比周一稍早公布的三年期美债标售，此次十年期美债标售也没有那么糟。

　　本次三年期美债的得标利率从上月的4.701%大幅下滑至4.49%，依然高于预发行利率4.473%，其尾部为1.7个基点，为今年2月录得创纪录尾部4个基点以来九个月内最大尾部。

　　而且，本次三年期美债的投标倍数从前次的2.668倍猛降至2.416倍，远低于近期均值2.743倍，创今年2月以来新低。

　　本次三年期美债的间接购买人仅获配52.1%，远低于前次的64.4%，也低于近六次均值63.9%，体现海外买家的需求创去年6月以来新低，直接购买人获配21.7%，交易商包揽26.2%，占比远超前次的16.3%和近六次均值16.1%。

　　华尔街见闻本周稍早提到，除了周一的十年期美债，周二还有210亿美元的30年期美债标售登场。美国政府大规模发债造成的供应压力，加剧了市场对于本周美债标售供需失衡的担忧。如果这两批长期美债的“硬核测试”显示需求依旧惨不忍睹，美国股债市场可能再度遭遇大抛售。