美元回升多头却难言乐观，美联储政策风险限制涨幅

　　周二（2月8日）美元指数小幅回升，虽然日内美国10年期基准国债收益率一度突破逾两年新高，但美元指数并未受到太多提振，虽然美联储，投资者目前押注美联储收紧政策将在未来抑制经济增长。美元看涨期权需求已跌至9个月来的最低水平，美元抹去了今年以来的涨幅。包括多家投行在内的美元多头则处于守势。

　　荷兰合作银行(Rabobank)驻伦敦外汇策略主管福利(Jane Foley)表示:“收益率曲线的平坦程度表明，市场正在思考，‘由于目前的加息举措，美国经济增长将在不久的将来再次放缓。’这将在今年下半年对美元产生影响。”

　　投资者对美元延续涨势存疑，风险当前杠杆基金开始撤出

　　美元的走势通常与经济状况交织在一起。一项流行的理论认为，美元将随着美国的优异表现或避险需求上升而走强。在1月份股市暴跌期间，美元涨势强劲，但此后已回跌，未能充分利用美联储加息预期的加速，而这通常是外国买家寻求更高收益率的催化剂。

　　但其他迹象则表明，对美元的胃口正在减弱。美元一个月看跌期权和看涨期权相对于其他主要货币的比率已降至5月以来的最低水平，表明投资者不愿意为押注美元进一步上涨而支付溢价。

　　商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，尽管美元的投机性头寸仍处于2019年以来最看涨的水平附近，但杠杆基金已开始撤出部分押注。鉴于货币市场预期美联储将在3月加息，美联储加息实际上已成定局。一些投资者猜测，加息已经被消化，导致交易过度。

　　在1月下半月的股市抛售中，美元指数攀升逾2%，但由于避险需求减弱，该指数已回吐了今年以来的涨幅。由于美元主要是在市场动荡时期、而不是在利率政策预期的情况下上涨，这可能意味着外汇投资者不再那么关注改善后的利差交易，而是更担心美联储的强硬立场可能对经济造成的影响。

　　市场担忧美联储政策将危及美国经济复苏，不愿大举押注美元

　　今年1月，两年期和10年期美国国债收益率差收窄至2020年10月以来的最低水平。虽然有些举动，尤其是短期收益率上升，可以归因于即将到来的改变利率，但收益率曲线趋平可能是对于美国经济复苏强度不再如前的警兆。

　　Acadian资产管理公司的投资组合经理Clifton Hill表示："市场对有关资产负债表的讨论没有准备，投资者不得不重新调整，随着美元反映了大量看涨情绪，市场开始关注这对经济增长可能产生的影响。”

　　有迹象表明，美国经济出现放缓的情况虽然不会马上出现，但至少有这种可能。1月消费者信心指数跌至10多年来最低，因通胀和奥密克戎令经济前景黯淡。

　　不过，Eurizon Slj Capital首席执行官 Jen(Stephen Jen)并不认同这种说法。他认为，实际利率为负和企业盈利稳健，将提振市场对美国经济增长的信心，并给予美元上涨的理由。Jen表示:"一旦越过通胀曲线的峰值，投资者将明显看到美元积极的走势。"

　　渣打银行外汇研究主管Steven Englander表示，尽管美元尚未出现明显的下行趋势，但较高的收益率并未提供太多支撑。股市和经济前景是限制美元的主要因素，当美联储存在政策失误风险时，即使收益率反弹，投资者可能也不愿大举押注美元。"