加息四次或只是开始 市场押注美联储将更加激进

　　市场对美联储今年将加息四次、每次25个基点的唿声越来越高，而随着市场走势的加快，交易员们可能很快就会寻求保护自己免受政策收紧速度加快的风险。

　　掉期合约已经显示，美联储的目标是在今年年底前将利率提高88个基点。许多人认为这是市场正在酝酿三次加息的迹象，且有可能在2022年进行第四次加息；此外，最早将于3月进行第一次加息的势头正在形成。鉴于本周将公布美国主要通胀数据、美联储高层官员也将发表证词，这可能只是更大规模重新定价的开始。

　　Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示：“美联储很有可能在这个周期中被迫采取更激进的措施。” “你可能会看到工资通胀数据，这需要更积极的政策回应。”

　　自今年年初以来，加息溢价已在前端形成

　　这是一个以惊人速度发生的转变。在2021年的最后一段时间，3月份加息的可能性尚且还在50%，但如今3月份加息已接近完全反映在定价中。与此同时，10年期美债收益率已较2021年底上升了25个基点，接近1.75%。

　　尽管市场已基本消化了2022年加息3到4次的预期，但市场人士对政策收紧的力度仍存在分歧。随着市场价格预测的平均紧缩幅度上升接近整整一个百分点，这表明一些交易员可能正在对冲加息五次甚至六次的风险。

　　可以肯定的是，衍生品市场的大量活动表明，投资者目前正押注于中心形势的任何一方。但这种风险有可能上升，尤其是如果通胀升温的话。

　　期权交易商们认为，到2024年初，美联储将加息8次、每次25个基点，高于此前预期的6次左右。如果美联储官员拒绝收回最近有关应对通胀压力的信息，那么紧缩的势头可能会延续，高于预期的消费者价格指数(CPI)涨幅也有可能推动这一势头。

　　摩根士丹利美国利率策略主管Guneet Dhingra表示：“美联储今年坚持四次加息的模式受到了已经发生的情况的挑战，过去3个月缩减购债的步伐加快。”“如果他们加快步伐，他们也会这样做。加息次数可能超过四次、也有可能更少，这取决于下半年通胀是否放缓；这是一个高度可变性的因素，美联储正在表现出紧迫性和灵活性。”

　　因此，在当前通胀形势下，如果美联储确实在3月第一次加息，高盛和摩根大通等公司现在预测的四次加息可能只是一个开始。债券市场注意到，美联储今年共有7次会议，都可能在宣布加息或提供资产负债表变化速度的细节方面处于活跃状态。

　　当然，对于评估2022年加息超过四次的可能性的交易员来说，一个重要的考虑因素是，美联储在今年晚些时候将重点放在缩减近9万亿美元的资产负债表上，这是否会减缓以更快速度加息的步伐还是未知的。

　　但有一些人认为，美联储别无选择、只能变得更加强硬。前纽约联储行业Bill Dudley表示，由于工资增长可能会刺激通胀，“美联储将不得不在2024年年底之前将利率提高至中性上方。”

　　话虽如此，如今只是2022年的第二周，距离3月的议息会议还有很长一段时间，而美联储的官方目标利率目前仍非常接近于零。