非农走弱、加银转鸽：美元与加元，谁更鸽？

　　周一（9月8日）美元/加元窄幅走弱，美市盘前交投在1.3800附近。在更广泛的美元回落与风险偏好回升的背景下，加元获得一定支撑，但相较纽元与澳元的当日涨幅仍显逊色。美元/加元互换利差继续收窄；来自机构的观点显示，美元指数阶段性见顶的可能性抬头，美元或正构筑偏空的头肩顶雏形。

　　与此同时，加拿大上周发布的劳动力数据显着转弱，市场对9月17日加拿大央行降息25bp的押注升至约80%，并在10月前累计50bp的概率约40%；美国方面，非农仅增2.2万人、失业率升至4.3%，利率互换与期货价格几乎完全消化了下周降息，约90%为25bp、10%为50bp。

　　基本面

　　加拿大8月就业减少6.55万人，创2022年1月以来最大单月降幅，并在7月减少4.08万之后进一步恶化；失业率自6.9%升至7.1%，高于7.0%的市场预期。短期看，这一组数据几乎锁定了加拿大央行在9月会议的鸽派倾向：主流机构（包括某大型加拿大银行的外汇策略团队）已把基准情景调整为本月降息25bp，并在10月再降息一次。与此同时，加拿大核心通胀仍在约3%一线，远高于2%的目标区间，使得政策层面不得不在“增长放缓”与“通胀黏性”之间权衡。

　　美国端，8月非农新增2.2万人，较7月上修后的7.9万人明显放缓；失业率升至4.3%。利率市场据此定价：下周FOMC降息已成“基准情景”，其中25bp概率约90%、50bp概率约10%。若美国经济动能继续放缓、金融环境自行收紧，则美元的防守属性相对减弱，有利于周期货币阶段性喘息。

　　外部环境方面，部分加拿大出口品面临高达35%的关税，商品与制造环节承压，使就业与产出修复的节奏偏慢。综合利差、增长与价格因素，基本面对加元的短线拖累与对美元的中期再平衡信号正在并存，导致美元/加元的“方向确定性”暂时低于波动率的“区间特征”。

　　技术面：

　　从小时图观察，布林带中轨在1.3824，上轨1.3856，下轨1.3793。价格自1.3853高点回落后，最低一度下探1.3798，随后在1.3800心理位附近震荡。图中可见此前还有一个局部高点1.3844，两个高点之间的回撤与近期右侧走弱组合，呈现“右肩抬不动”的形态特征，配合橙色虚线所示的颈线大致位于1.3800一线——若有效下破并放量，下方将指向1.3793/1.3782（前低）以及1.3756（低点）。

　　动量指标方面，MACD显示DIFF为-0.0004、DEA为0.0001，柱状图-0.0009，呈“零轴上方转负—加速扩张”的节奏，表明短线空头动能占优。RSI（14）在35.3279附近，逼近但未触及30的传统超卖阈值，指向“弱势区间内的技术性反弹随时可能发生”。结合布林带形态，中轨1.3824与上轨1.3856构成分层阻力；若反抽至中轨受阻并再度走弱，将形成“中轨下方沿下轨运行”的下降通道雏形；若意外收复1.3853并站稳上轨，则短空结构被破坏，区间上沿将被重新定义。

　　关键价位梳理：阻力——1.3824（布林中轨）、1.3841-1.3853（密集前高/上轨）、1.3865附近；支撑——1.3800（颈线/整数位）、1.3793（布林下轨）、1.3782（更早前低）、1.3756（下影低点）。在这些价位之间，易出现“回测—确认—延续”式的节奏切换，交易员对假突破保持警惕。

　　后市展望

　　短期（1—3日）：

　　空头情景：若1.3800颈线被有效跌破并收于其下，配合MACD柱状图继续加深，汇价大概率向1.3793/1.3782发起测试，若惯性放大则可触及1.3756。该路径对应“头肩顶完成—颈线回测—延续下行”的结构，但需警惕下轨附近的快速反抽与假突破。

　　多头情景：若1.3800一线获支撑并在小时级别收复1.3824，则形成“下轨—中轨”的均值回归，随后挑战1.3841-1.3856区间。只有当1.3853被实体阳线突破并放量，短空结构才会被彻底破坏，届时有望转入1.3880/1.3900的上行扩展。