当数字创纪录超过28万亿美元 这些美债谁来买单？

　　美国纽约曼哈顿的第六大道上，一块巨大的数字时钟时刻提醒着人们美国国债的最新规模。截至当地时间3月1日，这一数字首次超过28万亿美元。而现在，这一数字还在持续攀升。

　　△上图为2010年的美国“国债时钟”，下图为截至当地时间2021年3月3日凌晨6时美国电子国债时钟实时数据。

　　28万亿美元是什么概念？

　　美国国债是美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。根据美国财政部数据，美国国债中约三分之一的公共债务由外国政府持有，其余部分由投资者、州和地方政府、共同基金、美联储等持有。

△2010年—2021年美国国债规模和GDP曲线图

　　(数据来源：美国财政部)

　　截至3月1日，美国国债规模超过28万亿美元，高出GDP约30%，平均每个家庭将负担约28万美元，每人将负担约8.5万美元。美媒的描述更加直观，总额28万亿的百元美钞可以从地表堆至国际空间站，而且是28次。这一规模还在持续上升。

　　持续扩张的债务疯狂“印钞”的美联储

　　为缓解疫情带来的经济衰退，去年3月以来，美国政府推出了史上最多的经济刺激措施，包括降息、无限量化宽松措施、给企业和居民发钱等。总额达4万亿美元的支出使财政赤字飙升，发行国债成为疫情下筹集资金最有效的方式。

　　根据美国财政部数据，2020年美国国债总量增加4.55万亿，约为上年的3倍。

　　眼下，拜登政府正加紧推出1.9万亿美元的纾困计划，后续还将推出3万多亿美元的基础设施建设计划。美国国会预算办公室预计，这些措施将使美国2021年的赤字达到3.7万亿美元，到拜登任期结束，国债将至少增加7万亿美元。

△2020年3月—2021年1月美国货币供应量

　　(图片来源：Trading Economics)

　　那么，这些巨额的债务由谁来买单？答案显而易见。

　　根据美联储公布的数据估算，去年美国货币增量约为11万亿美元，去年一年美国印钞量就占美元总量的34%。

△美联储持有美国国债额度(蓝线)及其占总额的比例

　　(图片来源：WOLFSTEET)

　　再来看美国财政部数据，美联储去年增持美国国债2.37亿美元，比上年增加1倍以上。换言之，去年美国财政新增加的债务，近50%由美联储承担。美联储还启动无限量化宽松措施，压低短期美债收益率，以稳定的速度增加持有的国债规模，意图将美债货币化。

　　疯狂“印钞”让美国政府和民众尝到了甜头，经济衰退缓解、民众拿到补贴、股市“起死回生”。繁荣的“幻象”背后危机四伏，债务的扩张与宽松的货币政策正在加剧人们的担忧。

　　美债“黄金时代”还能持续多久？

　　作为美国向全世界输出的信用凭证，美国国债由于流通性较强，收益率稳定，在全球债务市场备受追捧，一度被视为安全资金的避风港。

　　不过近年来，美国的巨额债务引发众多质疑，国际评级机构惠誉去年7月将美国主权信用评级展望下调至“负面”，并表示债务和赤字高企正在“腐蚀”美国的主权信用。

　　美债收益率上扬赤字加剧

△2020年1月—2021年2月十年期美债利率波动图

　　(图片来源：WOLFSTEET)

　　上周，美债收益率飙升，突破1.6%，虽然近日有所回落，但分析人士指出，随着全球经济复苏、货币政策逐步退出，10年期美债利率上行是长期趋势。这意味着美国政府将面临高额的债务利息支出，财政赤字恐进一步加剧。

　　急流勇退的投资者

　　△2000年—2020年外国持有美国国债规模及占总额比例走势图

　　(图片来源：WOLFSTEET)

　　根据美国财政部数据，近年来，外国政府、央行以及私人投资者所持美债份额不断下降(见上图)。彭博社2月25日报道称，截至2020年12月，全球央行抛售美债近万亿美元，包括日本、土耳其、沙特、德国等29个持有国均不同程度地减持美债规模。

　　“蜡烛两头烧” 经济危机的风险正在上升

　　为了吸引新的投资者，美国政府必须提高债券收益率。当更多的税金用于支付利息，政府部门的其他公共性支出势必减少，带来新的赤字。为缓解赤字，美国政府又必须发行更多债券。

　　美国国会预算办公室2月11日发布预测，2031年美国未偿国债规模将增长至GDP的107%，该机构警告，随着债务的增长，风险也在逐渐增加。

　　大规模发债，货币放水或许可以短期内帮助美国走出危机，但长期来看通货膨胀、债务危机、资产泡沫化、贫富差距加大的风险正在上升。美债的扩张将面临市场的天花板，“殚精竭力”的美联储又能坚持多久？

　　人们无法预测滴答作响的国债时钟将在何时“爆表”，但它每一次跳动都似乎在敲响警钟。