欧洲央行本周“鸽声”料将延续，欧元多头难有靠山

　　本周的欧洲央行会议注定不会有什么结果。盛宝银行分析师Christopher Dembik预计新的政策框架将使管理委员会至少在短期内更致力于其鸽派立场。但投资者本周可能很难看到欧洲央行的前瞻指引出现重大调整。他表示：即将召开的会议将主要是重复上一次会议，只是对欧洲央行的措辞和前景略有调整。Dembik认为鸽派和鹰派在债券购买计划的未来问题上的分歧依然存在。总体而言，欧洲央行行长拉加德可能倾向于鸽派立场。

　　盛宝银行分析师Christopher Dembik周一表示，如果投资者预计本周欧洲央行的前瞻性指引将出现重大调整，他们可能会感到失望。由于Delta型的扩散，经济前景迅速变化，这是目前多数成员国的主要压力，叠加通胀意外上升的风险，因此欧洲央行将推迟宣布任何政策，直到夏季过后有更多数据公布。如果情况需要，新的政策框架可以使理事会在9月9日再次开会时有更大的自由迅速采取行动。

　　欧洲央行不会做什么？

　　预期利率的前瞻性指引不会有什么变化。除非宏观经济前景发生重大变化，否则欧洲央行承诺长期维持低利率或许还为时过早。

　　欧洲央行应该不会强调欧元汇率在通胀发展中的作用，也不会积极寻求压低欧元。欧元兑美元汇率目前远未达到影响欧元区经济的痛点。

　　任何对目标长期再融资操作的改变，无论是延长或放松条件目前都不在讨论范围内。

　　欧洲央行会做什么？

　　欧洲央行料将在其前瞻性指引的措辞上提供更清晰的表述，特别是对疫情危机结束的定义。欧洲央行还可能对欧元区经济复苏保持谨慎乐观的前景，承认Delta变种毒株的扩散会带来下行风险。

　　Dembik表示：“我们的基准没有改变；2021年底和2022年，经济增长和通胀可能会让欧洲央行感到意外，就像今年迄今为止的情况一样。”

　　欧洲央行可能会在资产购买计划(APP)与设定在2%的新通胀目标之间建立更明确的联系，该计划预计将持续到第一次加息前不久。

　　多数预测机构预计，第一次加息将在2022年底至2023年初。这将被市场解读为一种明显的鸽派倾向，倾向于长期的宽松货币支持。

　　欧洲央行应该会再次确认，非常规货币措施正逐渐成为常规措施，并完全成为标准框架的一部分。当欧洲央行7月7日发布其战略评估时，这一点几乎没有引起投资者的注意。然而，这一点至关重要，因为它意味着，如果经济或通胀前景需要，欧洲央行可以更迅速地部署以前的非常规货币政策工具。

　　欧洲央行的鸽派态度还会维持多久？

　　盛宝银行预计鸽派和鹰派将就债券购买计划的未来展开非常激烈的辩论，正如6月份欧洲央行会议的情况一样。最近，拉加德暗示，在现有的疫情紧急采购计划(PEPP)之后，将“过渡到一种新的形式”。

　　目前广泛的观点是PPEP将延续至2022年3月。但目前尚不清楚拉加德能够获得多少支持，来以一个新计划取代PEPP，该计划的形式、持续时间和目标尚未明确。当然，考虑到其管理委员会中的少数鹰派，要到2022年初，我们才会有更多迹象表明欧洲央行准备做什么，可以做什么。另外两个因素将在债券购买计划的未来发挥关键作用，一个是9月26日德国联邦选举的结果，另一个是欧元区将以多快的速度恢复到危机前的水平。目前，盛宝银行预计欧元区将在2022年初才能达到这一水平。

　　周二（7月20日）欧元兑美元连续地四个交易日走低，日内刷新4月5日以来低位，一度跌至至1.1758。在全球市场风险情绪低迷的情况下，避险美元不断攀高。如果本周欧洲央行再度释放鸽派信号，欧元兑美元有望进一步下行。

　　北京时间7月20日21:30，欧元兑美元报1.1760/62。