大摩2021年展望：把握好六个方面的机会

　　进入2021年，疫苗带来了经济重新开放和恢复正常的希望。市场总是在动荡之中获得超额收益的机会，大摩全球研究总监西蒙邦德和来自世界各地的高级分析师在视频会议中，讨论了今年的投资机会。

　　疫情后的美国经济将重新洗牌

　　历史上，每次衰退都会给经济带来创伤。这一次也不例外，怎样从阴影中走出来至关重要。积极的财政政策一直是经济复苏的支柱，大摩预计未来财政支出将出现结构性增长，但关于是否要增加财政支持这一问题，市场争议很大。

　　更高的财政支出很有可能意味着更高的利率、更高的通胀、更剧烈且更短的商业周期，所有这些都伴随着更高的市场波动性，投资者们将需要更积极地进行投资管理。

　　经济重新开放将激发市场份额的角逐

　　疫情加速了数字化的趋势，将科技股占市值的比例推至历史新高。经济重新开放将使得一些曾受疫情重创的公司夺回市场份额，但科技巨头也不会坐视不动，将努力守住2020年赢得的“蛋糕”。

　　疫情提高了社会的生产力

　　为应对新冠疫情，新的技术被广泛运用到各个领域，而这些技术改变了现有的业务模式。由于数据时代和机器时代的到来，社会的生产力得到极大的提升。在2020年，市场对人工智能、自动化和工业软件的投资需求强劲，并且这些需求仍会长期存在。

　　技术创造的新经营方式帮助公司提高了效率、保持盈利。大摩认为，这只是一个开始，跨行业的技术传播将在未来几年继续提高生产率。

　　颠覆并未停止

　　阿里巴巴在中国实现了零售和物流的数字化。制造业可能会是下一个数字化目标，因为阿里巴巴的规模和数据使其有能力预测需求，通过更好的库存管理降低上游成本。

　　在下游，社交网络的覆盖意味着建立一个品牌更加容易，而维护品牌却更加艰难，这就引发了对规模效益和品牌资产长期价值的质疑。基于社交平台的商务活动和消费活动也在不断发展，有助于节省广告资金，降低“最后一公里”的物流成本，开辟新的市场。

　　大摩认为，中国在这些领域正迅速发展，好的商业模式将会迅速涌现。

　　技术创造竞争优势

　　新的运营方式和更高的生产率引发了这样一个问题：市场是否对公司内部使用的技术进行了恰当的估值？而新冠疫情可能释放了技术的潜在价值。疫情出现以来，在技术上进行投资的公司的股票，为股东创造的价值比大盘高出约25%。

　　ESG投资正走向主流

　　随着更多资金进入ESG(环境、社会和公司治理)，纯绿色投资的估值已经飙升。大摩投资的美国清洁能源公司股，2020年平均企业价值倍数(EV/EBITDA)上升了约440%。

　　绿色资产的估值正在发生根本性的转变，那些在绿色发展上投入更多的公司将收到市场欢迎。