合理区间双向波动 人民币“弹回”年初高位

屡破阻力位后，人民币对美元汇率重回1月下旬高位。近三个月，人民币对美元汇率总体升值，在7月重返“6时代”后，近期继续上探。分析人士认为，美元走弱、中国经济持续复苏、人民币资产吸引力提升，是人民币升值的重要因素。总体而言，人民币对美元汇率弹性十足，呈现围绕合理均衡水平双向波动态势。

中间价创逾7个月新高

8月27日，人民币对美元汇率中间价报6.8903元，创逾7个月新高；在岸人民币对美元汇率收复6.88元关口，日盘收报6.8794元；截至8月27日16:50，离岸人民币对美元汇率报6.8759元。

5月末，人民币对美元汇率开启此轮升值走势，6月以来持续上涨，并于8月中旬突破3月高点，近期重回1月下旬水平。

此外，人民币对欧元也在升值。7月中旬到7月底，人民币对欧元贬值，曾创下逾6年新低。8月以来，人民币对欧元呈现震荡升值，截至8月27日16:50，人民币对欧元汇率较7月底反弹超千点。

值得注意的是，5月至7月，从月度数据来看，CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数均处于下行态势。即便是在人民币对美元汇率持续升值的6月和7月，上述指数也总体下行。但截至目前，8月以来的周度数据显示，上述人民币汇率指数全线上涨。

三大因素促升值

分析人士指出，美元走弱、中国经济复苏、人民币资产吸引力提升是促使人民币升值的三大原因。

5月下旬以来，美元指数开启跌势，8月中旬一度跌至92.12点，创2018年5月初以来新低。目前，美元指数仍在底部震荡，位于两年多来低位。

目前来看，全球范围内，中国的疫情防控和经济复苏都处于领先地位。此前，国际货币基金组织在《世界经济展望报告》中将中国列为今年唯一可能实现正增长的主要经济体。7月经济数据显示，中国经济延续稳步复苏态势。

中外利差持续处于高位也使得人民币资产吸引力提升。以中美利差为例，截至8月26日，中美10年期国债利差达236基点。数据显示，2020年7月末，境外机构累计持有2.67万亿元中国债券，较2019年末增加4847亿元。

8月中旬，中国人民银行在香港成功发行300亿元人民币央行票据。中国人民银行表示，此次发行受到境外投资者广泛欢迎，投标总量接近发行量的2.1倍，表明人民币资产对境外投资者具有较强吸引力，也体现了全球投资者对中国经济的信心。

双向波动弹性十足

总体来看，今年以来，人民币对美元汇率弹性十足且较为坚韧，体现为“上有顶、下有底”。

1月，在外部环境回暖的情况下，人民币对美元持续升值，一度回到去年7月水平。但2月至5月末，疫情在全球扩散，市场情绪偏向悲观，人民币也遭到看空，在波动中贬值。6月以来，随着中国在疫情防控和经济复苏方面取得显着成效，看多人民币的力量逐渐占据上风。

拉长时间看，自去年8月首次“破7”以来，人民币对美元汇率呈现围绕价格中枢双向波动的态势。日前，中国人民银行货币政策司青年课题组撰文指出，人民币汇率形成机制改革将继续坚持市场化方向，优化金融资源配置，增强汇率弹性，更加注重预期引导和与市场沟通，在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

展望后市，东方金诚认为，短期内，全球经济复苏进程和国际环境变化仍将对人民币波动构成影响。不过，在中国经济率先复苏、境外资金积极涌入的状况下，人民币汇率有望持稳运行。综合各种影响因素，预计短期内人民币对一篮子货币汇率指数将出现一定幅度升值。