加息预期支撑纽元回升，这一数据或左右新西兰联储加息规模

　　下周新西兰今公布第三季度劳动力市场数据。由于近期的封锁发生在第三季中期，封锁前该国经济增长势头良好，然而随着该国陷入4级警戒，经济涨势几乎戛然而止。这一些列因素导致了第三季度的就业数据受到关注，随着本月新西兰联储起动加息，市场预期该央行将保持鹰派立场并尽快进一步加息。

　　新西兰就业数据前瞻

　　澳新银行预计新西兰第三季度劳动参与率在9月份季度小幅上升至70.6%(之前为70.5%。)伴随参与率小幅上升，预计失业率将从第二季度的4.0%降至第三季度的3.8%。

　　图1：新西兰第三季就业数据预期值及前值

　　由于近期的封锁发生在第三季中期，封锁前该国经济增长势头良好，然而随着该国陷入4级警戒，经济涨势几乎戛然而止。这导致就业数据面临极大不确定性。

　　表1：澳新银行基于不同就业增长（竖格）和参与率（横格）范围的失业率预期

　　2021年第三季度

　　即使预期有小幅偏差，失业率也可能在3.1%至4.8%之间，这是一个相当大的范围。工资数据应该反映出澳新银行在过去一年看到的令人难以置信的劳动力市场紧张程度，但不会反映出任何封锁的影响。

　　与此同时，疫苗接种进度喜人，只要经济(尤其是房地产市场)不掉链子，澳新银行预计劳动力市场继续收紧。该行预计，到2022年，失业率将降至3.5%左右的低点。不仅反映了7月和8月就业岗位空缺将得到强劲复苏，也反映了就业意向等前瞻性指标的持续韧性，就业意向仍远高于疫情之前的水平(图2)。

　　图2：新西兰就业意向预测

　　新西兰联储加息规模或取决于就业数据表现

　　显然，下周新西兰数据的细节将比整体失业数据更重要。如果劳动力市场的发展符合预期，它将支持澳新银行目前的预测，即该行将在截至明年8月的每次会议上，OCR上调25个基点，使OCR达到2%。

　　而如果就业数据有超出预期的表现，例如，如果失业率下降到3%，且参与率有所上升(表1中右上方单元格)。这将显示超低失业率不是由于参与率下降造成的，那么工资与通胀螺旋上升的风险将是新西兰联储面对的首要和核心问题。新西兰联储收紧货币政策的紧迫性也将进一步上升。

　　在这种情况下，市场对于11月加息50个基点(目前为25%)的几率可能会上升。这一预期将推动掉期利率进一步上升，抵押贷款利率随之上升。

　　同时，预期加息50个基点最有力的理由之一是，距离2月份的货币政策会议还有很长一段时间。新西兰联储有可能对货币政策会议时间做出调整。去年，新西兰联储货币政策委员会至少召开了两次计划外会议，3月份的会议则被取消。

　　然而，虽然澳新银行并未排除这一可能性，但考虑到疫情带来的不确定性犹在，11月会议上加息50个基点的风险较大，与新西兰联储谨慎的表态不符。在这样的情况下，该行还有有更温和的方法可以收紧政策，从而保留更多的灵活性。澳新银行的核心观点是，下周的数据料不会迫使新西兰联储加息50个基点。

　　作为最新加息的央行之一，新西兰联储的鹰派举措推动纽元兑美元自10月以来保持了上行趋势，创下2021年以来最大月度涨幅。周二（10月26日）欧盘时间，纽元兑美元小幅上涨。近期大宗商品的下行一度令纽元承压，上周从逾四个月高点跌落。但新西兰联储进一步加息的预期对该货币对构成支撑。随着通胀担忧升温且大宗商品走高，对各大央行收紧货币政策的预期也在不但升温。新西兰联储进一步加息有望推动纽元延续上行势头。

　　北京时间10月26日16:15，纽元兑美元报0.7163/65。