欧洲央行下一步将会如何行动？投资者现在一头雾水

　　试图预测欧洲央行下一步行动的投资者现在一头雾水。

　　尽管围绕疫情的阴云已开始消散，但试图预测欧洲央行刺激计划的投资者将面临更大的不确定性。

　　有关欧洲央行如何退出刺激计划的讨论，将在今年晚些时候与其通胀目标可能发生变化的时间重合。这将让市场参与者无法确定欧洲央行官员将提供何种货币支持，以及随着经济从有史以来最严重的衰退中复苏，欧洲央行将能容忍通胀上升到什么程度。

　　风险在于，这种不可预见性增加了借贷成本的波动性，可能会破坏经济复苏。欧洲央行行长拉加德将在周四的利率决议后发表讲话，投资者可留意她是否会透露出相关的线索。

　　拉加德几乎肯定会重申，在新冠病毒危机结束之前，欧洲央行会保持良好的融资条件，但这并不能解决她将如何解除紧急债券购买，并向更传统的货币政策工具过渡的问题。

　　多伦多道米尼银行(Toronto Dominion Bank)全球策略主管理查德凯利(Richard Kelly)表示：

　　“就欧洲央行如何处理资产购买计划、再投资，以及未来对缩减购债规模和加息方面的任何想法而言，不要期望它会透露足够的线索。因为经济前景跟以往一样不确定，而且不清楚他们希望如何改变目标。”

　　欧洲央行对其通胀目标的重新评估，是一项广泛战略评估的一部分。该评估因疫情而被推迟，预计将于今年夏天结束，结果可能在今年秋天公布。

　　目前欧洲央行对价格稳定的定义是中期通胀率低于但接近2%，之后很有可能转变为一个更为对称的目标，即在通胀多年低于2%之后，允许适当超过目标水平。这可能与美联储去年改变策略的做法相唿应。

　　其他因素，如对抗气候变化和在更大程度上考虑不平等，也可能影响货币政策。

　　与此同时，欧盟正在克服疫苗接种开始迟缓的问题，并打算在夏季结束前让70%的成年人接种疫苗。

　　随着消费者持有数千亿欧元的储蓄，以及欧盟的联合复苏基金即将启动，经济迅速反弹的基础已经奠定好了。

　　这促使投资者相信，年底前债券收益率将走高，甚至德国国债收益率将转为正值。这也使得一些欧洲央行决策者不愿将其1.85万亿欧元(合2.2万亿美元)的大规模债券购买计划延长到2022年3月之后。荷兰央行行长Klaas Knot建议从第三季开始缩减购债规模。

　　法国的弗朗索瓦维勒罗伊德加尔豪(Francois Villeroy de Galhau)提议，先从大规模购买债券过渡到一个经过调整的旧购买计划，同时维持负利率、长期银行贷款和对通胀容度的明确指导。

　　彭博经济学家大卫·鲍威尔(David Powell)表示，对资产购买步伐的全面评估要到6月份才会进行，但本周的新闻发布会可能会为即将到来的辩论提供一些线索。

　　丹麦银行首席策略师皮埃·克里斯蒂安森(Piet Christiansen)表示：

　　“欧洲央行官员们在9月、10月和12月的会议上将有两件大事要讨论：包括工具箱在内的评估，以及疫情紧急购买计划的未来。这两者很难分开。”

　　如果欧洲央行认为在3月份停止大规模购买国债的信号超出了投资者的预期，引发了所谓的“缩减恐慌”，那么允许通胀在一段时间内保持在2%以上的承诺可以作为一种平衡。

　　法国兴业银行高级经济学家Anatoli Annenkov表示：

　　“在欧洲央行提出任何更强硬观点之前，我们需要先将封锁措施等放在一边。这可能需要人们对疫情救助计划的前景有相当清晰的认识，然后尝试将战略评估视为温和的缓冲。 ”