转债市场发行升温 或迎上市小高峰

　　7月25日，富春转债上市。截至7月24日，7月以来可转债市场共有14只可转债发行，10只可转债上市。业内人士分析，可转债密集发行，意味着未来或迎上市小高峰。近期可转债市场火热，新上市可转债皆表现不俗，在流动性充裕背景下，转债市场仍会有较好表现。

　　万亿元级别市场可期

　　在一级市场上，可转债发行逐步回暖。Wind数据显示，5月可转债一级市场发行规模仅为65.72亿元，但6月共有12只、规模总计161.08亿元可转债发行。截至7月22日，7月以来，已有14只、规模总计144.27亿元可转债发行。其中，恒逸转2发行规模最大，为30亿元。

　　今年以来，已披露预案公告的可转债发行规模近2500亿元，其中，拟发行规模最大的为民生银行，规模为500亿元。已获证监会批文的可转债发行规模超100亿元。

　　国信证券研究报告指出，经济复苏预期增强，权益市场转暖，企业部门有望开启新一轮资本开支周期，这将推动下半年可转债市场扩容加速。

　　Wind数据显示，截至7月24日，可转债市场总存量为7762.70亿元，万亿元级别的可转债市场可期。

　　转债上市首日表现不俗

　　在一级市场回暖的同时，二级市场一直保持较高的转债投资热度。Wind数据显示，7月中上旬，可转债新券上市即“熔断”几成标配，10只可转债上市，9只开盘即“熔断”。比如，在上市首日，海优转债和华锐转债均涨50%，被临时停牌；丰山转债则涨约40%，同样触发临停。

　　上市“熔断潮”带来的是可转债亮眼的上市首日涨幅成绩。Wind数据显示，截至7月22日，7月以来上市的可转债首日涨幅平均值为37.48%，超过去年同期28.24%的水平。

　　业内人士分析，今年上半年，在股票市场波动较大等情况下，大量资金涌入可转债市场，小盘新上市可转债受到资金追捧。不过，新债“上市熔断潮”可能存在泡沫，暗藏风险。例如，海优转债上市首日开盘涨50%，收盘价涨幅则滑落至35.68%；华锐转债上市首日涨62.12%，次日收盘价跌11.05%。Wind数据显示，7月中上旬，新债上市首日平均转股溢价率为31.41%，而去年这一值为22.60%。

　　后市值得期待

　　上周（7月18日至22日），得益于正股上涨带动，转债二级市场表现不错。Wind数据显示，截至22日收盘，上周中证转债指数涨0.56%，上证指数涨1.30%，深证成指跌0.14%。拉长时间看，7月以来中证转债指数跌0.04%。

　　“在近期股市调整中，转债表现出更强的韧性，转债估值提前压缩构筑了一定安全垫，但供给阶段放量、正股休整回撤，转债估值仍有小幅调整压力。”华泰证券张继强团队评价道。

　　天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，在经济基本面整体向好的环境下，流动性充裕对转债及权益市场估值是有力支撑。

　　投资方面，张继强团队表示，当前转债择券继续重个券不重仓位，配置风格上继续倾向偏股型绩优品种，定价合理的优质新券是近期不二之选。

　　光大证券（维权）首席固收分析师张旭建议，市场呈现轮动行情，可关注现金流稳定的板块例如水电、核电、天然气等对应的可转债。此外，大宗商品价格有回落趋势，有利于降低中游制造企业的成本，提高利润水平，因此受益于上游大宗商品价格下跌的中游制造环节值得关注。